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医药生物行业:持OTC、流通和原料药龙头,配估值合理兼具弹性的“江奥嘉”

发布时间:2017-05-21    研究机构:天风证券

医药生物同比上涨2.21%,整体跑赢大盘。

本周上证综指上涨0.23%报3090.63点,中小板指上涨1.45%报6496.07点,创业板指上涨1.49%报1801.08点。医药生物上涨2.21%报7571.01点,表现强于上证1.98.个pp,强于中小板0.76个pp,强于创业板0.72个pp。全部A 股估值为18.05倍,医药生物估值为38.75倍,对全部A 股溢价率上升至114.68%。各子行业估值整体均有上升,分板块具体表现为:化药39.1倍,中药32.62倍,生物制品49.58倍,医药商业28.87倍,医疗器械56.19倍,医疗服务74.09.倍。(TTM 整体法,剔除负值)。预计17年预测医药生物估值30.66倍,相对A 股溢价率99.74%。

政策方面关注CFDA 公布的149家医疗机构获药物临床试验机构资格CFDA 单次批准149家医院创历史纪录,目前获批药物临床试验机构数量已达723家。在仿制药一致性评价推进和药物临床试验积压的背景下,药物临床试验机构备案制有望提上日程。而CRO 发展的主要瓶颈之一在于有认证资质的机构数量缺乏,机构数量的增加和备案制的市场预期有利于CRO行业的整体发展,新获批临床基地需要3-6个月即可开展临床试验,利好CRO 龙头个股如泰格医药等。受益于资质机构数量的增加,新药临床研究和仿制药一致性评价进程有望提速,利好创新龙头企业如恒瑞医药等。

周观点更新。

当前时点,属于业绩真空期,更应关注月度经营变化,建议继续持有优质龙头个股,重点关注:1、低估值或估值合理的个股组合:江中药业、蒙发利、嘉事堂、花园生物、亿帆医药、华东医药、华润三九和景峰制药等;2、享受溢价的个股组合:片仔癀、广誉远、恩华药业、迈克生物、九州通等。近期精选估值合理兼具弹性的组合--“江奥嘉”组合:江中药业、奥佳华(原名蒙发利)、嘉事堂。

投资策略。

1. 品牌的溢价能力在逐步加强,消费属性的品牌产品放量明显,除去阶段性补库存的因素,部分品牌OTC 产品在一季度都有不同程度放量(片仔癀、康恩贝的前列康等),包括家用医疗器械及商超渠道保健器械(蒙发利的自产按摩椅等销售超预期,中报预增近60%,扣除并表预计增速在30-40%)。欢迎关注我们5月23号举办的品牌OTC 与家庭智能健康保健论坛。

2. 继续推荐原料药、OTC 和商业流通板块龙头,二季度开始配置估值合理的成长股,三季度关注处方药(销售+品种+一致性评价)。 一季度报经显示出原料药、OTC 和商业流通板块的业绩弹性,一些成长股也开始出现业绩弹性,需要密切跟踪业绩的持续性,比如,良药 系列的品牌OTC 和家用医疗器械(鱼跃、蒙发利)、高端仿制药和器 械(中枢神经系统用药-恩华、IVD-迈克等),两票制下的商业龙头(九州通、嘉事堂、瑞康医药),以及分级诊疗趋势下的体外诊断试剂-迈克,透析产业-宝莱特(300246)等。

月度组合。

稳健组合-花园生物、片仔癀、东阿阿胶、九州通、金城医药、江中药业、丽珠集团,新增迈克生物,亿帆医药和蒙发利风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期

申请时请注明股票名称